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张裕和茅台的差距为什么这么大

同样是酒类细分领域龙头，张裕和茅台的表现差距为什么这么大？分析差距的目的是要看看张裕有没有机会。

张裕和茅台相比，有相似的、有劣势的也有优势的，但是我认为张裕和茅台的巨大差距的根本原因是文化。茅台的白酒代表着中国文化，而张裕的葡萄酒却是外来文化，茅台的悠然得意和张裕的困顿吃力正是源于此。

白酒是中国社交场合的主流文化，所以外来品种很难对国内优势品牌造成冲击。而葡萄酒是外来文化，外来品种对国内品牌冲击就十分大。葡萄酒更大成分是小资消费，小资喜欢外来品牌以显示自己的不同。对他们来说，喝国内品牌显得有点土。这就导致，中国葡萄酒消费持续高增长，但更高增长的是外来的新旧世界葡萄酒的进口增长。张裕的困境正缘与此。

找到了问题，就有了解决办法。张裕通过布局，目前公司已完成四大产区5 次并购，在新旧世界、高中低端、葡萄酒及白兰地上均已布局，多品牌、多产地、多品种组合持续推进。这个布局恰当的解决了一部分问题，为张裕的未来发展提供了后劲。张裕应该到了业绩加速的拐点，但增速还不会很高。制约问题还是文化，通过与茅台的比较可以更清楚说明。

从行业上讲，白酒从总量上已经没有明显的增长的空间，而葡萄酒未来仍将快速增长。这是张裕优于茅台的地方。但是，茅台根本不跟你比行业总量。具体到公司，张裕比茅台有以下两个个劣势：

1、 同样是各自领域龙头，但是张裕相对其他寡头的优势没有茅台强。可以说，在高端白酒消费市场，茅台没竞争对手了。而张裕不但有国内品牌的对手，更大的是国际品牌的对手。而且张裕明显的感到比较吃力。

2、 茅台是稀缺的，他的产能受到制约，但是由于茅台的品牌张力，他可以持续涨价，以解决成长的问题。随着消费升级和通货膨胀的持续，茅台必然持续提价。可以这么说，如果时间足够长，茅台酒的价格是没有上限的。但是张裕不行，只要消费需求足够大，事实上，张裕可以无限放量。这对张裕来说恰恰是劣势，因为他很难涨价。

现在看来，张裕的持续稳定增长是没有大问题的，但是，如果能在充分考虑文化的影响，做适当性的多品牌、多产地、多品种整合，张裕的增长速度会更快更好。

整体上，我认为张裕目前的价格不贵，但也不是很明显的低估，但是如果长期持有张裕，应该可以跑赢大盘。而且，也许会有超预期的机会。