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执掌五百天

贵州茅台一则人事变动公告划破了仲秋的宁静。

8月30日，界面记者获悉，贵州省人民政府于当日发布通知显示，推荐丁雄军为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事、董事长，贵州茅台酒股份有限公司董事、董事长人选；建议高卫东不再担任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事长、董事，贵州茅台酒股份有限公司董事长、董事职务。

随后，贵州茅台发布《关于收到推荐董事长人选文件的公告》进一步印证了该消息的真实性。

界面记者采访了贵州茅台相关部门获知，该消息属实，但目前工作是否交接具体不详。

根据公开资料显示，丁雄军，籍贯湖北崇阳，研究生学历，理学博士，现任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委委员、书记、董事、董事长。曾任，贵州省政府副秘书长、办公厅党组成员; 贵州省能源局党组书记、局长。

针对目前人员变更情况，界面记者登陆天眼查发现，目前茅台集团法人代表并未变更。

对此，酒类营销专家肖竹青指出，丁雄军是博士型的高级人才，有主政一方的综合管理治理经验，同时，还有非常丰富的经济管理方面的经验和资历。“茅台需要一个有拓展精神，在白酒行业大变革过程中积极进取的掌门人，所以我认为贵州茅台不仅仅应该成为贵州省的茅台，而是应该成为中国的茅台。”

截至2021年8月30日，高卫东共执掌茅台集团近五百天。

据界面记者了解，去年3月3日，高卫东接任茅台董事长一职后，在终端市场稳价方面进行较多尝试，其中不乏拓展直销渠道以及采取拆箱销售等多种措施。

根据公告显示，今年1-6月贵州茅台直销渠道与批发代理分别实现营收95.04亿元以及395.05亿元。

“高卫东时代积极拓展了直营渠道，以1399元/瓶的价格向互联网平台客户和新零售商业连锁客户供应茅台，积极发展直营客户不仅仅增加了茅台酒的销售利润，另一方面可以直接面对消费者，了解更多的消费者需求。”对此，肖竹青进一步指出。

放缓的脚步

对于白酒酒企而言，贵州茅台无疑是风向标企业之一，不仅仅体量在整体行业内遥遥领先，并且在酱酒热之下，作为唯一的酱酒上市公司，贵州茅台成为关注的焦点。

7月31日晚间，贵州茅台发布上半年业绩公告显示，1-6月公司实现营业收入490.87亿元，同比去年439.53亿元，增长11.68%；归属于上市公司股东的净利润为246.54亿元，同比去年226.02亿元，增长9.08%；经营活动产生的现金流量净额为217.19亿元，同比去年126.21亿元提升72.09%；完成基酒产量5.03万吨，其中茅台酒基酒产量3.78万吨、系列酒基酒产量1.25万吨。

尽管业绩呈现上升趋势，但是纵观近三年半年报数据不难发现，贵州茅台净利润呈现增速放缓。其中，2019年上半年至2021年上半年，贵州茅台利润增速分别为26.56%、13.29%以及9.08%。

不仅仅是净利润，在营收方面，贵州茅台今年上半年增速相较于去年虽有提升，但仍不足2019年增速水平。根据历年半年报显示，贵州茅台营业收入增速分别为18.24%、11.31%以及11.68%。

对此，业内人士指出，贵州茅台业绩增速放缓，虽然并未达到资本市场以及终端市场的预期但是总整体而言，增幅放缓对于企业整体发展还是有益的。

尽管整体业绩有所放缓，但是从终端市场表现来看，飞天茅台的表现依然格外亮眼。近日，界面记者走访了北京部分终端市场发现，尽管相较于此前53度飞天茅台突破3000元大关相比，目前价格稍有回落，达到2800元至2900元不等，但随着中秋节的来临，高端白酒需求量逐渐提升，也将会进一步拉动终端价格上涨。

“贵州茅台利润的增速降低是贵州茅台管理层人为控制了茅台酒市场投放量所造成的，这种做法是为了茅台品牌的可持续发展。”肖竹青进一步指出。

蒸发的市值

一面是不断提升的业绩表现，一面却是不断蒸发的市值与股价。

8月的白酒资本市场似乎格外冷静，此前被冲昏头脑的资本大佬陆续撤离。

纵观8月，贵州茅台总市值最高峰值出现在8月10日。彼时贵州茅台收盘价为1799元/股，总市值达2万亿元。截至7月30日，贵州茅台收盘价报1586元/股，涨幅-0.63%，总市值达1.99万亿元。

如果将视线拉长，在2021年所经历的243天里，2月10日可以说是今年以来，贵州茅台在资本市场的高光时刻。当日，贵州茅台收盘价报2581.71元/股，总市值达3.267万亿元。

时至今日，7个月蒸发1.3万亿元，相当于5.13个泸州老窖、25.04个今世缘、70.16个老白干酒瞬间蒸发。

事实上，此前，贵州茅台作为优质股票独挑白酒股大梁。但随着资本部分退出，贵州茅台出现增长后劲儿不足也是在情理之中。

对此，中原基金董事、执行合伙人晋育锋向界面记者表示，此前贵州茅台股价大涨主要由于资本市场缺少优质标的。去年，资本已经将整体白酒版块推至顶点，因此在今年春节过后，大多主力资金正在集体撤离白酒版块，这也是导致今年以来白酒板块整体表现并没有去年强劲的原因之一。

如今当贵州茅台夹在资本市场的冷酷与业绩的火热之中时，未来会怎样？

北京君度卓越咨询董事长林枫指出，市值是利润与PE值，而PE的倍数是资本周期和资本情绪。由于贵州茅台的利润会持续上涨，如果在PE不变的情况下，整个市值还是上涨的。未来几年，白酒产业周期在上行的大通道上，贵州茅台依然有持续三五年的收入和利润上涨的周期。因此，从产业周期和茅台收入利润增长的指标来看，在资本情绪和资本周期仍存空间，未来贵州茅台肯定还有成长空间。